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招商宏观:滞胀格局形成 就业压力剧增

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简介 一、滞涨格局形成,就业压力剧增:2018年11月经济下行、政策开始积极。 2019年4月经济企稳,政策观望。 5月生产、需求、出口、就业等分项指数全面回落,特别是新订单指数再次

招商宏观:滞胀格局形成 就业压力剧增

  一、滞涨格局形成,就业压力剧增:2018年11月经济下行、政策开始积极。 2019年4月经济企稳,政策观望。

5月生产、需求、出口、就业等分项指数全面回落,特别是新订单指数再次降至荣枯线以下;但投入价格指数仍处于扩张状态,基本确认了短期的滞涨格局。 同时就业状况整体悲观,5月制造业从业人员指数创历史最低;非制造业从业人员指数为2015年6月以来最低。 政策虽再次行动,但尚未见效。

政策工具以积极财政政策和电子、汽车、家电等行业性调控为主,政策面临和人民币汇率约束。   二、制造业再次收缩:制造业PMI再次降至荣枯线以下。 分项指数显示:1。

生产、新订单、新出口订单全面回落,特别是新订单再次降至荣枯线以下。

2。

价格分项指数表明,原材料购进价格升幅趋缓,而出厂价格降至荣枯线以下,这对制造业企业利润修复不利。

3。 大型企业景气度连续下降;中、小型企业持续收缩。   三、非制造业(服务业、建筑业)问题暴露:虽然5月仍保持高景气度,其中服务业景气程度上升而建筑业景气程度有所回落。 但从分项指数来看当前出现两项不利因素:1。 新订单指数回落,新出口订单指数继续恶化;2。

投入价格仍然高于荣枯线,但服务业出厂价格降至荣枯线以下,不利于服务业企业盈利。 (文章来源:轩言全球宏观)。